<汇港通讯> 交银国际发报告指,略下调信义光能(00968)目标价0.8%,从3.7港元降至3.67港元,评级下调至「中性」。该行下调2026/2027年盈利预测14%/20%，因产能出清慢於预期。
报告指，公司2025年收入208亿元人民币(下同)，同比减5%，盈利8.44亿元，同比减16%，其中下半年盈利0.99亿元，低於该行预期，主因全年计提固定资产减损23.2亿元（其中光伏玻璃7.2亿元、持股52%的多晶硅项目16亿元），剔除减损影响後获利约20亿元。
光伏玻璃营收降5%至178亿元，产量降10%，但产销率大幅提升推动销量增长4%，平均售价跌9%，但因成本下降和海外收入占比提升，毛利率提高4.4个百分点至14.1%，其中下半年高达17.1%。
光电发电收入降1%至30亿元，毛利率降2.6个百分点至64.8%。
尽管组件客户囤积光电玻璃导致其价格一度大幅反弹，但随著组件减产和消耗囤积的玻璃库存而减少采购，产业库存天数由9月底的15天快速反弹至春节前的35天，11月起玻璃价格重回下跌趋势，2.0毫米玻璃每平米价格由10月的13元跌至目前的10.5元，全行业再回到亏损阶段。但目前在产产能大多为营运时间较短的低成本产能，进一步冷修意愿不高，而已建成产能仍在陆续投产，导致在产产能10月来仅小幅下降，该行认为产能出清仍需时间。公司预计出口退税抢出口结束後需求将减弱，价格或将进一步下跌。(JJ)
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